如果要考驗一個基金經理的“全天候作戰能力”,過去幾年是一個比較典型的“觀察期”。
2018年四季度,市場持續波動,樊勇接手管理了第一只基金,2019年-2021年,結構化行情演繹,經歷市場不同風格考驗,該基金每年都實現了行業領先的正收益,三年回報高達356.57%,遠超69.97%的同期基準漲幅,其任職期間該基金的累計收益率在同類產品中排名前3%。
樊勇把自己的投資視為在全市場范圍內自下而上精選個股的“全天候作戰”,這種定位有著他鮮明的個人色彩。身為一名湖南伢子,樊勇“吃得苦”,始于高端制造實業一線摸爬滾打的工作經歷,為其扎實的基本面研究打下了基礎;“霸得蠻”,確立了投資邏輯敢于精準出擊,構建相對均衡但不失力度的組合;“耐得煩”,以踏實和開放的心態持續學習積累形成了一套由簡到繁,再由繁到簡的投資方法論。
研究的扎實性、判斷的精準性、視野的開放性,使得樊勇在構建一套可復制、可擴張的投資框架方面日益精進,而這種理念相合也成就了他與匯添富基金的“雙向奔赴”。
公告顯示,匯添富創新成長混合基金將于11月21日起正式發行,擬任基金經理樊勇。這意味著,這位全天候作戰選手即將執掌他加盟匯添富后第一只為其量身打造的新產品。在外界看來,樊勇的加盟有望為匯添富增添一位投資生力軍,而匯添富的平臺則更可以為樊勇能力圈的拓展提供體系化助力。
匯添富基金 樊勇
研究的扎實性:由簡到繁、由繁到簡
說起樊勇,就不能不提及他在前一家機構所管理的某只代表型基金。該產品在樊勇任職期間,經歷了2019年的核心資產受捧、2020年風格資產輪動、2021年寧組合強勢崛起,連續3年都實現了正收益,且在2019年到2021年三年間凈值翻了三倍,樊勇管理期間該基金累計收益率排名同類前3%。
過往業績證明了樊勇的作戰能力,但業績背后更為重要的,是一套適合樊勇的可復制可擴張的投資方法論。
與很多基金經理不同,樊勇的職業生涯始于高端制造實業。多年一線摸爬滾打跑業務的經歷,培養了他“手勤”、“腦勤”的踏實作風。從做研究員起,非科班出身的他基本沒有在晚上一點前睡過覺,經常成為辦公室“最后一個關燈”的人;調研路上,他的目光也不局限于單家公司,上下游產業動向也要盡量覆蓋,勾勒“全景圖”,務求基本面研究的扎實、到位。
樊勇的投資框架,正是在這“聽得見炮火聲”的陣地上逐漸搭建而成的。
首先是由簡到繁,立足企業基本面,通過三維度自下而上精選高質量個股。
一、分析企業的核心競爭力。從產品競爭力、公司產品規劃、管理層能力等多維度分析,自下而上挖掘盈利能力穩定、市場率不斷提升,并且不斷創新的好公司。
二、分析企業所處的盈利周期。公司所處的細分板塊有自己的產業特征,競爭格局、供需關系有所不同。因此,需要判斷產業的盈利流向,分析公司所處細分板塊的盈利周期。
三、分析企業所處的產業周期。每個產業都有周期,比如萌芽期、快速成長期、成熟期、衰退期,不同階段研究重點和方法都不一樣,需要在深入分析的基礎上,判斷產業未來的市場空間和增長速度。
再是由繁到簡,找到核心要素,搭建各個產業和公司的跟蹤框架,持續跟蹤,勤奮調研,深入產業,前瞻布局。
一、搭建產業跟蹤框架。影響產業的因素很多,但核心變量往往是一兩個最重要的因素;在搭建不同產業框架后,還要分清主次,重點跟蹤快速成長、底部反轉的板塊和公司。
二、建立及時有效跟蹤體系。產業時時刻刻在發生變化,需要動態、及時地緊密跟蹤。對影響產業核心變量的因素,要作出有效應對,例如歐洲地緣沖突對國內供應鏈的影響。
三、保持框架開放性,不斷升級。行業和市場總是在不斷進化,新技術的變革、外部環境的改變,往往會顛覆傳統行業,需要及時升級框架。如果框架封閉,可能會對框架外的變量反應十分滯后。
通過構建框架,樊勇希望自己對于一個產業、一個行業、一個企業的理解,既可以詳盡勾勒全景圖,也可以花幾分鐘時間拎出要點,找到投資決策的核心因素。要做到這點,關鍵還是要把基礎打好。
樊勇以自己的職業生涯起點作比,如同高端制造行業的發展沒有捷徑可循,只能踏踏實實埋頭干一樣,投資的方法論也沒有什么超乎常人的秘籍心法,在投資研究這個“軟約束”的行業里,方法論只是基本功,結果的差異更多來自于“篤行”。
前不久召開的匯添富投研季度會上,第一次參會的樊勇在反思過去一段時間的投資時,著重強調的一點就是“要督促自己更加站在產業研究的前沿”。在他看來,框架往往是對過去行業的總結,是偏理論性的工作。只有深入產業,才能更清楚認識本質,更有效分析產業,更前瞻作出反應。
可見,這套基于扎實的基本面研究所形成的框架,與樊勇這樣“心有丘壑、腳下帶泥”的風格非常吻合。
判斷的精準性:位置感和力度感
扎實的基本面研究,為樊勇判斷企業處于什么樣的“位置”提供依據,而骨子里自帶一份“霸氣”的他一旦確定了邏輯,也敢于果斷出擊,構建有力度的組合。
樊勇特別看重盈利流向,他表示自己大部分時間都是在分析企業和所處產業未來的盈利,在他看來,投資需要根據盈利變化挑選出好的組合結構,不能僅因為某個行業“前景好”就馬上重倉,反之亦然。
例如,如果在2019年年中開始布局新能源龍頭股,長期方向是不錯的,但過程會非常痛苦。因此需要在大產業周期下用盈利視角分析細分板塊和個股各自處于什么階段;同時,作為自下而上高質量選股的基金經理,他也強調從商業模式、盈利能力、管理層等多維度挑選好公司,在快速成長期時,好公司增速能優于行業;在行業進入成熟期時,公司也能通過提高市場率,提前布局下一代產品,脫離原有的產業曲線,保持盈利能力穩定增長。
這種基于扎實的基本面研究,而形成的對于不同景氣周期產業、細分板塊和相關個股的“位置感”,對于樊勇的投資來說尤為關鍵。
另一方面,基于位置感的判斷,一旦確立了投資邏輯,樊勇也敢于突出重點,把握投資主線。在他看來,投資各個階段需要有清晰的主線,重點布局,有助于獲得更好的收益。特別地,優質個股是超額收益的關鍵,因此樊勇注重挑選業績快速增長、競爭力不斷增強的優質龍頭。
結合基金公開報告和樊勇觀點,我們可以明顯感受到其投資中的這種“位置感”和“力度感”。
2019年一季度,樊勇關注到某家鋰電池企業,由于市場認為其壁壘低,給出了很低的估值。但經過深入跟蹤分析,他認為該企業所處競爭格局非常好,20億的年收入相較于競爭對手2億不到的水平,也顯示出較強的競爭優勢,尤其是過去幾年競爭對手基本沒有擴產甚至有不少退出的案例,而該公司卻在逆周期擴張布局產能,存在巨大預期差。通過對企業本身、競爭環境、市場需求等多維度考察,樊勇預期公司盈利能力有望超預期。于是在2019年年中開始布局,3季度大幅加倉。
從2019年3季報開始,該企業就一直出現在樊勇的重倉股名單中。WIND統計顯示,從2019年2季度末至2021年末,該企業股價漲幅超7倍,遠超滬深300同期不到30%的漲幅。
視野的開放性:摒棄偏見,擁抱市場
作為一個全天候作戰選手,在組合階段性重點突出的同時,樊勇也會時刻提醒自己要遵循相對均衡配置的原則,在投資的長跑中不押注單一賽道。
翻看樊勇此前所管理的另一只基金,無論是TMT相關的5G、電子、計算機,還是新能源相關的新能車、光伏、電池、儲能,還有以半導體為代表的高端制造,以及化工、煤炭等周期行業,消費、醫藥、家電、地產等,在過往的投資研究中都有涉及。
很多時候,基金經理的持倉會導致投資上的不客觀,樊勇對此非常警惕,尤其是在結構化的市場行情下進行全天候作戰,樊勇更加注重讓自己的投資決策處于客觀動態的分析基礎上,力求判斷精準,“讓思維決定投資,而不是讓投資決定思維”。
熟悉樊勇的同事說,他經常強調的一點,投資要有“重置思維”,樊勇幾乎每天都會思考如果這筆錢重新給他會怎么做,對他來說,最佳的策略就是尋找現階段最合適的解決方案。
生活上,樊勇喜歡看書,各方面的都會看,不僅看自己喜歡的,也會專門去看一些受新一代年輕人喜歡的作品,雖然這些作品他自己不一定喜歡也不一定認同,但他并不會用主觀喜好來先入為主地給它們貼標簽,而是接受“年輕人喜歡這些作品”這個事實,來客觀地評判作品,以此來了解年輕人的想法。
投資上,樊勇也要求自己不帶偏見地去研究分析行業、公司、市場,尊重市場,接受客觀事實,因為它們不會因為自身的喜好而發生變化,如果出現了沖突,就應該去思考,有沒有可能是自己的邏輯或框架出現了問題,會不會是自己沒跟上變化,需不需要做出調整?而不是為了讓自己舒服一點,就對變化或事實視而不見充耳不聞。
對“不同”沒有偏見,積極擁抱市場的變化,用更開放的視野來尋找投資機遇,這讓他的投資,更面向未來。
篤行精進:理念相合下的雙向奔赴
研究的扎實性、判斷的精準性、視野的開放性,使得樊勇在構建一套可復制、可擴張的投資框架方面日益精進,而這種理念相合也成就了他與匯添富基金的“雙向奔赴”。
據悉,匯添富總經理張暉在面試樊勇時提的第一個問題就是“你的業績是否歸因于運氣”,可見其對于基金經理投資“底色”的重視。而樊勇在面對這個問題時,坦陳過往業績確實享受了行業的上漲,需要“感恩這個時代”,同時也詳細闡述了自己的投資邏輯和框架,最終“真實”的樊勇贏得了認可,走進了這個平臺。
樊勇此前坦言,自己的投資理念和匯添富高度契合,都注重在深入的企業基本面分析基礎上進行高質量選股;加入匯添富之后,對公司的文化有了更直接深入的了解,大家性格都特別簡單、純粹,無論是領導還是同事,都是“簡單、專注、內心寧靜、積極向上”的人,朝著一個共同的目標前進,即使辛苦也不會覺得累,這里像是一所大學,也像一個大家庭。
注重基本面研究和高質量選股能力的長期錘煉,樊勇和匯添富的理念相合;真實、簡單、做事,樊勇和匯添富的氣質相投。理念相合下的雙向奔赴,是樊勇加盟匯添富的內在邏輯,而成功牽手后的相互成就,也為外界所期待。在分析人士看來,樊勇的加盟有望為匯添富增添一位投資生力軍,而匯添富的平臺則更可以為其在原有基礎之上拓展能力圈提供體系化助力。
據了解,匯添富是業內最早構建垂直一體化投研體系的基金公司之一。在統一的平臺上,以產品為依托,專業團隊成員密切溝通互相支持,通過投研互促、研究共享,最大化賦能每一位團隊成員,提升投研轉化效率。
事實上,當財富管理的Big Bang時代來臨,基金經理單槍匹馬作戰的“手工業階段”逐漸成為過去,基金投資管理的團隊化、體系化、流程化的“工業革命”已悄然展開。
11月21日,匯添富創新成長混合基金即將發行,樊勇加盟匯添富后的新基首秀就此啟幕?？梢韵胍?隨著行業和公司的持續發展,未來會有更多“樊勇”加入這個平臺,而這樣的雙向奔赴是否能開花結果,有待時間給出答案。
風險提示:
基金有風險,投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料,不作為任何法律文件。投資有風險,基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?；鸸芾砣说钠渌饦I績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現,投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同及招募說明書等法律文件,了解本基金的具體情況。匯添富創新成長混合(以下簡稱“本基金”)屬于中等風險等級(R3)產品,適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型(C3)及以上的投資者,客戶-產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時,應以代銷機構的風險評級規則為準。本基金可投資港股通標的,其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。本基金投資范圍包括港股,會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。具體發行時間以公告為準。(CIS)
