根據艾瑞咨詢統計，沖擊“元宇宙第一股”的飛天云動在中國元宇宙場景應用層—AR/VR內容及服務市場的市占率排名第一。

目前，飛天云動憑借自研的AR/VR引擎布局元宇宙生態，為娛樂、互聯網、電商、房產、文旅、教育、金融、汽車、直播等各行業企業實現數字化升級及業務擴充賦能。

　　AR/VR業務增長速度值得期待

公司的服務內容主要分為(i)AR/VR營銷服務(ii)AR/VR內容(iii)AR/VR SaaS三部分。其中營銷服務為主要服務，它是基于AR/VR互動內容向廣告客戶提供AR/VR營銷服務。

AR/VR營銷服務是目前的主要收入來源。業務的模式是“我開發且幫你用”。透過與媒體平臺及其代理合作，公司為客戶提供服務解決方案，包括投放AR/VR互動內容廣告。公司按服務結果(如營銷表現)向客戶收費。

AR/VR內容服務是利用自行開發的AR/VR開發引擎，公司的AR/VR內容業務會根據客戶的需求提供定制化的內容。AR/VR內容業務的業務模式是“我開發，你來用”。

AR/VR SaaS服務是通過AR/VR SaaS平臺提供標準化解決方案。公司AR/VR SaaS業務的業務模式是“你開發，你使用”。公司的AR/VR SaaS平臺賦能客戶自己生成、發布及利用相關AR/VR的內容。

　　AR/VR營銷占比大，高成本環境下仍保持高利潤

在飛天云動的業務板塊中，AR/VR營銷服務是飛天云動目前的主要收入來源，但外界有觀點認為該業務毛利率仍有提升空間。

據了解，該項業務與已經上市的眾多以圖文及視頻形式的網絡營銷公司的業務大有不同。

拆解飛天云動的業務可以發現，首先，公司為客戶生產的是AR/VR形式的廣告素材，并且抓取AR/VR為載體的流量池與廣告位，因而對應的前者網絡營銷市場未來5年的年均復合增速只有15%，而AR/VR服務市場年均復合增速為45.9%。

再者，當下移動互聯網流量紅利見頂及流量成本高企，但飛天云動該項業務的營收增速仍能達到65.7%、毛利率達到23%，高于圖文視頻類網絡營銷公司，反映了市場對AR/VR類營銷廣告的需求與公司的生產技術效率優勢，且具備行業定價權。

　　研發費用較低，來源于長期技術積累沉淀

值得關注的是，飛天云動的研發費用率較低。2019年、2020年和2021年，飛天云動的研發開支分別為1142.5萬元、1504.6萬元和2170.3萬元，占比分別為4.6%、4.4%和3.6%;2022年第一季度研發開支為815.2萬元(占比3.6%)，2021年同期為664.9萬元(占比4.8%)。

和其他處于燒錢階段的科技公司不同，在自研技術引擎已經過多年開發迭代基礎下，飛天云動在各項費用率較低的情況下，率先服務大型平臺客戶，如京東、百度等，盈利前景廣闊。

公司在商業化項目合作中構建了完善的技術體系和研發架構，積累深度的行業洞察，帶動產品打磨與新產品開發，相關的研發支出在財務上計入了項目成本。同時也通過大客戶影響力推廣標準化產品至廣泛的小B客戶。

因而研發效率高、試錯成本低、有效控制銷售開支，是公司在技術服務輸出和研發上的顯著特點。

事實上，飛天云動在技術層面很早就開始積累了先發優勢。其技術團隊脫胎于EA中國，眾所周知，EA在游戲行業中的服務、移動游戲、大數據、信息安全、數據流、社會聯結、以及統一的數據引擎都需要AR、VR科技助力，因而飛天云動的AR、VR內容業務之前已經有十幾年的技術積累。

飛天云動的技術架構分為底層技術、內容技術和平臺技術，涵蓋及支撐其AR/VR業務。其中，底層技術包括渲染、物理模擬、各種動畫系統，為飛天云動提供創造元宇宙的技術基礎。

在內容技術上，飛天云動提供全面強大的引擎功能，先后布局了大數據、人工智能、AR/VR/MR等核心技術，獨創行為分析算法、Uni-Play引擎、 Uni-AI引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎、分布式數據加速引擎，實現一站式開發和全平臺覆蓋，大幅縮短產品開發時間，提高產出質量與效率。

　　結語

綜上，不論是從盈利模式，行業空間以及技術壁壘來看，飛天云動顯然具備充足的優勢躋身“元宇宙第一股”。而若以Unity上市之初受到市場的優待作為對比，飛天云動后續的投資價值恐還不止于此。