在剛過去幾周，港股經歷了密集的發行期。一共有20只新股在6月下旬至7月上旬的一個月內集中完成了招股發行與掛牌。

受到國內新冠疫情持續反復、全球通脹飆升及美聯儲大幅度加息、地緣政治沖突加劇等經濟不確定因素的影響，2022年以來整體香港新股發行市場遇冷，募集資金及申購人數均大幅度減少。但是值得期待的是，從過去一個月這20家公司發行上市情況看來，冰封半年后，新股開啟回暖模式。

其中玄武云02392.HK的香港公開發售申購21,588人，超額認購42.13倍，微創腦科學02172.HK的香港公開發售超額認購45.27倍，都回撥到30%的分配份額。天齊鋰業09696.HK創下今年最大募資額紀錄134.6億港元。有超過一半的新股在掛牌首日維持在發行價以上，其中更有中國石墨首日漲143.08%，博維智慧首日漲12.96%。

港股IPO市場逐漸回暖，下半年除了了大熱的“獨角獸“外，還有哪家值得期待的公司容易被忽略?

從最新更新了招股書的公司情況來看，飛天云動或許是最值得期待的項目之一，身處行業增長風口，已實現規?；麧櫜⑶曳对鲩L，并且逐步建立起自身的競爭壁壘。

飛天云動在AR/VR技術引擎與企業服務領域擁有多年的積累，是一家元宇宙產業鏈中應用層公司，所處市場正處于爆發增長前夕。預計2022至2026年，AR/VR內容市場規模將以36.7%的復合年增長率到達人民幣1,062億元，AR/VR服務市場將以45.9%的復合增長率達到人民幣240億元。

而飛天云動一直占據AR/VR內容及服務市場龍頭第一位，且份額逐步提升，超越第二位的差距正在拉大，從2020年末2.3%上升至2021年末2.6%，第二位的同業競爭者的市占率從1.7%下跌到0.9%。其中在AR/VR服務市場，飛天云動2021年的市占率達到13.5%，超出第二位超過10%。充分顯示了公司的競爭優勢，有能力在行業發展過程中不斷鞏固與擴張自身地位。

　　飛天云動的財務業績也值得期待。2021年全年、2022年一季度的營業收入分別為人民幣5.95、2.3億元，同比增長75.8%、65.0%，毛利率分別為29.5%、32.0%，毛利率穩步提升。公司2021年全年、2022年一季度的扣非調整后凈利潤分別為人民幣1.05億元、4,020萬元，同比增長70.7%、124.7%。

從按業務劃分來看，飛天云動的各業務板塊毛利率都在提升，2021年全年至2022年一季度，AR/VR營銷服務毛利率從21.7%上升至23%，AR/VR內容業務從46.2%上升至55.3%，AR/VR SaaS毛利率從54.7%上升至57.9%，進一步反映了公司的技術效率、定價能力都在提升。

研發效率高、試錯成本低、有效控制銷售開支，是飛天云動在技術服務輸出和研發上的顯著特點。

　　更重要的是，飛天云動的競爭壁壘在于專業高效的自研AR/VR開發引擎與標準化的SaaS平臺。既能高效生產定制化的AR/VR場景與內容，也能通過輸出標準化、模塊化工具，促進用戶自發創建AR/VR內容，豐富元宇宙平臺生態。飛天云動既是百度希壤元宇宙平臺、京東、騰訊的重要AR/VR技術服務供應商，也已擁有2,200名付費客戶在其SaaS平臺上開發創作，這個板塊2022年一季度營收同比增長353.2%。

其實在業務對標上，飛天云動與美國Unity Software(U.US)類似。Unity是創建和操作交互式實時3D內容的全球領先平臺，提供了一套全面的軟件解決方案，以創建、運行和貨幣化交互式的實時3D內容，以用于手機、平板電腦、PC、控制臺以及增強和虛擬現實設備。同時Unity也在開發低代碼平臺。飛天云動同樣具備專業級水平的自研引擎，但公司商業模式決定了其客戶分布領域、涵蓋范圍更廣，并且在低代碼化平臺推進上更加成熟。

值得關注的是，廣告業務是Unity的重要收入來源，也是未來的重要增長引擎之一，因而在最近收購了美股上市公司Ironsource，一家為移動應用程序提供廣告變現、精準營銷、用戶獲取等商業服務的公司。而飛天云動早在該領域已擁有國內絕對領先的龍頭地位，且具備較高的變現效率。

　　據港交所公開資料顯示，包括“辣條一哥“衛龍食品、中國最大的在線音頻平臺喜馬拉雅、醫美龍頭愛美客、醫美護膚龍頭巨子生物、免稅龍頭中國中免等，都有望在今年下半年上市掛牌。

下半年隨著國內疫情形勢好轉，中概股回歸及多家龍頭公司沖刺港股上市，港股IPO市場有望恢復活力，帶動被市場低估的潛力項目爆發。